流动性过剩 政策或调整

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　　【摘要】最近，央行于年内第二次暂停了常规央票发行，为银行体系注入流动性。与此同时，财政部也推迟原定于6月27日招标发行的地方政府债券。中国紧缩政策退出的预期正在强化，在宏观基调并未改变的前提下，货币政策未来的调整手段将面临微调，但退出尚言之过早。
　　最近，央行的于年内第二次暂停了常规央票发行，并着手进行逆回购，为商业银行注入流动性。据央行公开数据初步估算，6月份的最后一周公开市场到期资金量约为1400亿元，随后的7月份约有3720亿资金到期。“如此一来，公开市场资金量稳步增加可期。加上外汇占款及信贷派生存款，未来5周流入银行间市场的资金约为9420亿元，平均每周1884亿元。”光大银行首席宏观分析师盛宏清分析称。上周，央行实现净投放820亿元，而周一周二央行出手进行了约500亿元逆回购，综合500亿元至800亿元的外汇占款以及200亿元左右的信贷派生存款，盛宏清认为，上一周内央行注入市场流动性超过了2000亿元。
　　受商业银行的高度紧张资金面的影响，财政部日前宣布，将原定于6月27日招标发行的5年期地方政府债券，推迟到7月11日与3年期债券一起发行。中信证券银行业首席分析师朱琰表示：“基于6月份商业银行整体流动性紧张，推迟发债也是考虑到7月份市场状况稍微好转的情况下，对发行方招标有利。”
　　中国外汇交易中心数据的显示，自6月14日央行宣布上调商业银行存准率后，15日，7天银行间同业拆借加权平均利率由14日的4.1592%飙升至6.1825%，随后一路“高歌”，在23日升至最高点即9.0708%。从银行间隔夜拆借利率来看，受商业银行20日上缴存款准备金的影响，当天银行间隔夜拆借利率一举跳升至6.955%，上涨了2.97个百分点，在6月22日达到最高值，即7.47%。“这些数据在客观上就表明市场资金面十分紧张，并且短期流动性仍偏紧。”业内分析人士认为。近期外部逐利资金进入银行间市场在一定程度上有助于缓解当前高度紧张的资金面，但银行本月底将面临日均存贷比考核及半年度考核，即使备好资金银行也不愿意轻易融出，因此短期内资金价格可能还将维持高位波动的态势。
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