内外交困下的中国人寿最近比较烦

　　【摘要】2012年险企年报显示，中国人寿的整体业绩不佳。在资本持续低位运作、保险市场整体不景气的情况下，该公司今年面临着较大的满期给付压力，这无疑是雪上加霜。

　　数据显示，去年国寿新业务价值208.3亿元，同比增长4.3%，高于新华和平安，低于太保。期末内含价值568.7亿元，剔除再融资、派息、精算假设调整等影响，内含价值同比增长18.1%，高于太保，低于平安和新华。

　　从分销渠道来看，2012年该公司营销员渠道新单业务下滑了3%，虽然较2012年上半年回升了10个百分点，但与其他公司相比表现较差，由此可见，银保渠道对该公司仍然起着较大的作用，2012年该公司的银保新单仅下降19%，表现仅次于太平寿险。

　　2012年,国寿新业务价值同比增长3.1%，但是2012年全年以首年保费计算的新业务价值利润率，相比2012年上半年有所下降，主要原因在于下半年保规模的战略使得产品期限向短期倾斜。

　　去年，国寿的投资表现仍然较差，总投资收益率和净投资收益率分别只有2.79%和4.44%，均处于五家保险公司的最低水平。年末该公司的股权投资占比为9%，较6月末仅下降0.9个百分点，仅低于中国平安的9.4%。

　　中银国际相关人员表示，今年该公司面临着较大的满期给付压力，因而会努力推出一些适销的产品以保证保费规模不至于大幅下降。此外，考虑到该公司估值偏贵，将国寿A股的评级由买入下调为谨慎买入。并将A股和H股的目标价分别由19.45元和25.25港元下调至19.1元和22.4港元。

　　提示：内外交困下的中国人寿最近比较烦，对此，我们期待中国人寿能够尽早采取有效措施扭转这一局面。