股债市行情逐渐回暖 上市险企投资收益率上升

　　【摘要】随着各大上市公司陆续公布三季度报以后，上市险企的收益情况开始浮出水面。据了解，保险行业保费和投资持续向好，与此同时，各大险企总投资收益率都有所上升。

　　上市险企2014年Q3净资产增长均高于上年同期，主要是由于可供出售金融资产浮亏减少，资本公积上升。从归属净利润增速看，从高至低为:新华、平安、国寿、太保。由于各公司退保率均呈上升趋势，前三季度退保费同比大幅增长，尤其是中国人寿，同比增长超过60%。赔付支出方面，新华保险同比上升较多;中国太保资产减值计提同比大涨458%，导致归属净利润同比增速仅10.88%。相比2014年中期，前三季度上市险企总投资收益率均上升，其中新华保险达到5.5%，中国人寿也高达5.1%，均为近5年来高点，主要受益于股市、债市回暖。

　　保费增速回升，投资回暖。2014年前三季度保险业累计保费收入同比增长18.62%，增速较2012年末、2013年末大幅上升，主要受益于人身险市场的回暖;2014年9月末保险业资产总额达到9.61万亿，较年初增长15.91%，其中投资运用余额6.26万亿，银行存款余额2.51万亿，9月末险资投资运用占比资产总额为65.14%。从同比增速看，从2013年初开始，保险投资增速明显高于资产总额增速。2014年以来债市走牛，三季度开始股市开始大幅上涨，投资回暖导致险企浮亏减少，净资产增速回升。

　　后续利好政策将不断释放。今年8月保险“新国九条”明确了保险业在社会保障体系的重要作用，提出未来发展保险业的目标和任务，继保险投资陆续松绑后，可以预期后续行业政策利好继续出台。

　　目前上市险企2014年P/EV在0.94-1.35之间，整体来看行业估值水平偏低，具有向上修复动力。此外，上市险企均为沪港通标的证券，A股保险显著受益沪港通开闸。对保险业维持推荐评级，个股推荐中国平安和中国太保。

　　提示：综上可知，股债市行情逐渐回暖，上市险企总投资收益率上升，不过，公司退保率开始有所上升。此外，有关部门开始松绑保险投资政策，从而带动产业的健康发展。