保险资金频繁举牌 背后存在两方面风险

　　【摘要】临近年末，很多的保险公司已经进入调整修业期间，但也有很多的公司频频举牌上市公司。保险资金频繁的举牌引起市场的广泛关注，但是背后却蕴藏着巨大的风险，风险主要集中在两方面。

　　预警一：股票价差损风险
　　在当下的上证指数节点，机构投资圈充斥着“后市如何操作”的分歧。此时吹来的“举牌风”，无疑在近来乏善可陈的资本市场激起阵阵涟漪。如此密集另类的举牌攻势，令不少机构投资者直言“看不懂”。
　　虽然对这些保险同业的举牌动机不敢妄加揣测，但在多位保险投资圈资深人士看来，如果从财务投资的角度来看，在投资标的股估值被不断抬升的趋势下，如此密集频繁举牌的背后，存在一定的股票价差损风险隐忧，即股票价格下跌形成浮亏。
　　“在单纯看好个股这个理由之外，保险公司举牌的目的很可能是希望通过并表，来使计量方式改为权益法，从而尽快体现在公司报表中。”由于分红稳定、盈利增长稳定、并表收益率较高，浦发银行等多只银行股被保险公司相继举牌，并未引起业内争议。
　　然而，令保险投资圈人士颇为费解的是，估值已经高企的地产等其他板块个股，缘何能入得了这些保险公司的法眼。“举牌并由此获得超额收益，介入时机的选择至关重要。但有些被保险公司举牌的个股估值已经不低，而举牌通常有6个月的禁售期，如果解禁期结束时，大盘点位不甚理想，被举牌个股股价下跌，非但不能获得超额收益，不能覆盖投资成本，甚至还会出现浮亏，进而或将侵蚀资产负债表、拉低偿付能力充足率水平。”


　　预警二：错配的流动性风险
　　从某种角度来看，险资举牌狂潮的出现，恰是近年来中小寿险公司在二级市场异常活跃的缩影。这与中小险企另类的盈利及经营模式不无关系。
　　为业内人所熟知的是，保险业的特点是负债经营，因此追求的是资产与负债相匹配。传统险企通常遵循“负债驱动资产”的惯例，但这些中小险企反其道而行，走的是“资产驱动负债”新路。反映在投资方式上，即表现为投资更灵活更激进、更偏好权益投资；财务报表上的数据或呈现出“长期股权投资金额”类资产规模要远远大于定期存款等其他资产分类。
　　在这种新模式下，中小险企进行的是错配资产负债管理，不但存在风险特征上的错配，而且存在期限上的错配。更直白一点的解释是，在负债端，他们发售期限较短的投资型理财险种；在资产端，他们把收进来的保费配置于非短期且有一定锁定期的股权投资，从而获取利差。

　　提示：保险资金频繁的举牌上市公司，或许会出现股票差价的风险，同时也可以导致资金的流动方向存在模糊，还有可能存在战略整合的失败。小编认为这是保险行业的一次冒险之旅，应该谨慎防范其中的风险。