业界翘首以待的保资投资无担保债券尘埃落定

业界翘首以待的保险资金投资无担保债券终于尘埃落定。4月7日,保监会发布《关于增加保险机构债券投资品种的通知》中明确,拓宽保险机构债券投资品种,增加境内市场发行的中期票据等非金融企业债务融资工具,大型国有企业在香港市场发行的债券、可转换债券等无担保债券。

业内专家表示,保监会的这一决策顺应了债券市场各方面的需要,对于中国金融市场的建设和发展有着积极的意义,同时也符合当前刺激经济增长的实际需要。众所周知,根据市场规律,保险公司是固定收益市场的主要投资群体之一,债券市场也是保险资金的重要投资阵地。但自银监会取消银行为企业债进行担保以后,出于规避风险的需要,保险资金只能购买有担保的债券,这使得保险资金可投资的债券产品大大减少,保险资金运用压力日益凸显。与此同时,银行间债券市场的蓬勃发展,市场规模、参与主体和创新品种的不断增加,使得债券市场已经成为机构投资者重要的投资领域。一方面是债市投资品种的持续扩容,需要保险资金这样的机构积极参与;另一方面则是大量的保险资金投资渠道相对狭窄,在此背景下,放宽保险资金投资无担保债券的呼声日趋强烈。

2008年12月13日,国务院办公厅下发《关于当前金融促进经济发展的若干意见》（以下简称“金融30条”）提出,“扩大债券发行规模,积极发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等债务融资工具。”此外,“金融30条”还提出,要发挥保险公司机构投资者作用和保险资金投融资功能,鼓励保险公司购买国债、金融债、企业债和公司债,引导保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施项目和农村基础设施项目。这意味着大力发展债券市场,引导保险资金参与债券市场投资已经成为管理层的共识。今年以来,随着金融危机的持续蔓延,我国经济增速开始减缓,在国家推动经济增长、扩大内需的政策指引下,银行间债券市场作为重要的投融资平台,在推动企业直接融资和经济增长中发挥了重要作用。这从中期票据的发展速度就可以看出。中国债券信息网的数据显示,自去年4月22日央行允许国内公司发行中期票据以来,中期票据取得了快速发展。今年前三个月,银行间市场中期票据发行规模达1760亿元,超过了去年全年的总和。

数据还显示,相比去年同期,3月份债券融资额增幅超过150%。包括中石油、中石化、中粮集团、鞍钢集团等一大批优质大型国有企业纷纷发行中期票据。这些具有高信用等级、流动性较好的中期票据已经成为国内无担保债券中的优质品种,投资收益率也远远高于同期限的国债和金融债。数据显示,中期票据的到期收益率要高于同期国债收益率40个至50个基点。然而,保险资金却“无缘”中期票据。中国银行间市场交易商协会信息研究部高级主管竺小龙在接受记者采访时说,无担保债券投资的开放,将使保险公司得以更深入地回归其传统市场领域,使其拥有更多的投资手段,从而优化保险资产配置,缓解保险机构资金运用压力问题,提高投资收益。银行业内人士向记者表示,目前仍有诸多问题困扰着债市的发展。“其中,一个重要的内容就是投资主体多样性的问题。”

因此,对于债券市场来说,保险公司的回归将有利于银行间债券市场投资者群体的多元化,并将有利于市场价值发现功能的更好实现。数据显示,截至2009年2月底,我国保险业总资产已经达到3.4万亿元。按照保监会的要求,保险资金投资无担保债的比例为不超过保险机构上季末总资产的15%。这意味着将有可观的保险资金进入债券市场。业内专家表示,保监会同意保险公司投资中期票据等投资品种,但是采取何种投资策略,将主要取决于保险公司的自主决策,这对保险公司的经营能力提出了新的要求。