社保基金到底该不该逃顶

一场大跌，让不久前还在向3500点进军的A股重新回到了3000点以下。大跌，自然意味着不少人盈利缩水乃至亏损，于是乎较早前曾有减仓行为的社保基金，被不少股民认为是造成此次大跌的罪魁祸首，并强调社保基金应该是长线投资者，应该为市场稳定作出贡献，而不应该进行短线交易。

那么，社保基金到底该不该逃顶，该不该在价值判断或趋势判断的基础上做波段呢？

笔者认为，社保基金逢高减仓的正当性是不容置疑的。

一个基本的事实是，社保基金不是平准基金，它从来就没有承担过稳定市场的重任--更准确地说，社保基金也不应该承担这个责任。说到底，社保基金是承担社会养老保障体系资金增值保值的专项基金，它应当向所有社保参与者负责，若用这部分资金来起到稳定证券市场的作用，那无疑就是用全民的养老钱来补贴股市参与者，这显然是对非股民非基民的社保参与者的不公平。股市出现非理性大跌时可以由平准基金来稳定市场，但这必须是专项资金，而不能由社保基金--老百姓的养命钱来做兼职。

撇开稳定市场的因素，社保基金进行一些高抛低吸的市场操作，被不少投资者认为是违背了长期投资的宗旨，甚至提出应该要求社保基金的持股期超过3年。是的，从各国养老金基金或者带有类似性质的投资载体的操作手法来看，长期投资买入并持有的确是一个重要的思路。但我们应当清楚一个事实：上述资金不做短线，更大程度上是非不为也，是不能为也，对于动辄规模上百亿乃至上千亿美元的大资金而言，股市的市场深度不足以承受他们短时间内大批抛股大批买股。近期一些资金从基金公司赎回不过100亿元的份额，就已经大大增加了市场的抛售压力，可想而知，更大资金在市场中会更举步维艰。所以，大规模资金只能选择以长期持有和收取股息为主要投资手法。

但是，大规模进出之不能，不等于说小规模进出就该不为，在市场能够承受的范围内，抛售一些明显高估的资产类别，换仓到一些相对低估的资产类别，这有助于提升社保基金业绩，是负责的行为。若我们真的认为社保基金就该死捂，不能高抛，那么是否也意味着昔日社保基金在低位加仓时的举动同样有问题，社保基金就只该定期定额地傻买呢？相信如今批评社保基金高抛的不少投资者，可能昔日曾为社保基金的低吸叫过好，那么同样是主动性的择时操作行为，为何一个要挨批一个要叫好呢？

即使找到了出气筒，却难以改变亏钱的事实。与其在这里痛斥社保基金的减仓操作，不如反思一下，为何船小掉头快的中小投资者，反而没能在市场趋势发生变化时及时作出反应呢？