保险行业1月投资策略:保费蓬勃,投资创新

15年下半年险资投入2000亿元左右举牌,万能险是重要推手。举牌直接动力来自于股权投资的收益率优势和非标市场收益率下滑,产品设计达成受益于保险账户价值的市场化设计和150%充足率监管下保险的高杆杠。其背后反映的核心问题是在利率市场化背景下,金融产品形态趋同,但监管不同、资产配置差异导致收益和风险不同,储蓄资金或提升风险偏好迁移。我们预期“存款转保险”和“储蓄转保险”趋势还将持续,举牌或是市场化投资的之举。

大盘回暖,保险板块跑赢大盘.

12月沪深300上升4.62%,保险wind指数上升7.46%,行业表现强于大盘,市场成交量和两融余额逐步回升。金融行业分板块来看,保险表现强于券商(5.02%)、银行(4.35%),市场12月受险资举牌影响上涨较为明显。保险板块受益于低估值和险资举牌热度表现较好。

寿险增速放缓,产险平稳,净资产缓慢回升.

11月国寿、平安、太保和新华月度保费收入同比增速分别为-18.82%、15.21%、7.41%和-31.35%,国寿连续4个月出现月度同比负增长,新华人寿11月负增长-31.35%;环比来看,四家人身保险公司环比均出现下滑,太保和新华保险下滑幅度较大。产险表现平稳,月环比小幅提升。截至11月,行业净资产规模1.5751万亿,较年初增长18.83%。

持债结构调整,险资减持国债.

12月份险企持有主要券种规模1.88万亿,环比减少3.32%,规模减少643.58亿元,其中国债、国开债、减持规模较大分别达到138.26亿元、189.96亿元。从持债结构来看,保险机构当前持债的主要品种仍然是是国开债30.72%。12月份债券小牛市,5-10年期债券收益率下滑幅度在20-40bp,短期债券收益率略有回升。收益率曲线趋于平坦,评估利率曲线继续下移。

投资策略及建议.

16年开门红“返还/分红年金+万能险”是主策略,从收益率情况来看,主险定价利率基本上为3%-4.025%,万能险保底收益率提升至1.75%-2.5%,预期收益率提升至4.5%-5.5%,相较于存款和理财依然具有明显吸引力。我们预计16年行业蓬勃和估值博弈将是常态。在市场博弈阶段,我们积极推荐配置板块,推荐中国平安、新华保险。