他们叫我“技术木偶”，投资最看重商业模式

　　有人说他缔造了泰康的神话，使得一只投连险账户13年增长30倍；也有人将他称做保险行业的投资明星，完全的“投行人行事风格”；而他却说自己是“技术木偶”，每天的行程排得满满的……

　　他就是段国圣，中保投基金和泰康资管的双料掌舵人。年过五旬的他精神劲头不输青年，在投资生涯中画下一笔笔的浓墨重彩的同时，也对保险公司的企业年金管理经形成了独到的见解。近日，经济观察报记者对段国圣进行了专访，听其阐述企业年金管理背后的秘密。

　　有规律的“技术木偶”

　　“这个老总很幽默”，听完其分享，经济观察报记者发现，在业内颇负盛名的段国圣竟然有段子手的潜质。

　　尽管在采访中段国圣不时分享有趣的投资故事引得在场人士捧腹，但其却表示自己是一个有时脾气不好的人，而究其原因，是其承担着高强度的工作。

　　作为泰康人寿执行副总裁兼首席投资官、泰康资产总经理兼首席执行官，段国圣又在2015年下半年成为中国保险投资基金的掌舵人。

　　截至2016年6月30日，公司受托资产管理规模超过9000亿元。除管理母公司泰康人寿委托资产外，泰康资产第三方业务规模突破4300亿元。2015年，泰康资产所管理的10只投连账户规模加权平均收益率为32.62%，在所有投连账户中保持领先，与基金业相比亦可圈可点。截至2015年12月31日，泰康进取型投资连接账户净值为31.8359元，自2003年1月30日成立以来净值增长超过30倍，年化回报率达到30.69%。

　　靓丽成绩背后，离不开段国圣每天近12个小时的工作。采访中，段国圣告诉经济观察报，尽管时常工作到晚上八九点，他始终坚持健身的习惯，并尽量规律作息，以保持良好的工作状态。“我的生活习惯很好，几乎没有不良嗜好，不抽烟，不喝酒，不熬夜，完全就像一个机器一样，我基本每天都是安排好的，就像以前的“木偶”一样，他们叫我“技术木偶”，段国圣说，由于家到公司的路程需要50分钟，他便在这段时间健身，而且已经坚持八年。“司机开车，我在车上一路锻炼，车上可以做很多项目，例如搓头、举哑铃，把每个项目的设置量化目标，就坚持下来了。”

　　管理企业年金符合险资天然属性

　　近几年，养老金资产展现出上升势头。数据显示，2007-2015年，企业年金基金年均增速达到25.8%，全国社保基金年均增速也达到20.4%，但同期公募基金资产规模年均增速仅为12.5%。养老资金的管理成了为不少保险公司、基金公司带来了新机遇，泰康资产便是第二批获得企业年金基金投管人资格的公司之一。而段国圣及其团队的工作成果，不仅仅体现在公司的综合收益率上，企业年金的管理也取得了不错的效果。

　　资料显示，目前市场上共有21家企业年金投资管理机构，其中，包括11家基金，2家券商，7家保险系，1家银行系。截至2016年一季度，企业年金市场规模9534亿元，平安养老、泰康资产、国寿养老分别排在前三位，华夏基金、太平养老、长江养老分别排在4-6位。前6位中有5家是保险系公司，仅这5家的管理资产规模就达到4781.7亿元，占整个市场规模的半壁江山。

　　段国圣表示，保险公司在企业年金管理见长主要有几个原因，第一个是保险类企业年金管理人的股东在销售网络方面，比单纯的资产管理公司更有优势，这是一个很重要的条件；其次，保险资金与企业年金在投资目标上非常相似。保险资产管理公司在运作这类资金方面有更丰富的投资经验，它的投资业务起源于保险资金运作，而保险资金具有负债经营的特征，资金都有预定利率，投资端收益的高低将直接影响公司偿付能力、股东决策及战略发展等。因此，从投资目标来看，保险资金和企业年金非常类似，两者都追求资金的绝对收益。“但是保险资产管理公司并不是只做绝对收益，因为保险公司之间也会做相互比较，这就要求也追求相对的收益。所以说保险公司既有相对的收益又有绝对的收益，它是相对收益和绝对收益相结合的产物，是长期和短期相互均衡的产物。这是保险公司的天然属性，而这恰恰与企业年金的特点相吻合。”

　　重在商业模式

　　2006年，泰康人寿寿险资金管理迎来了一个转折——泰康人寿投资管理中心由一个部门独立为资产管理公司。泰康资产管理有限责任公司正式成立，段国圣任首席执行官。2008年，泰康资产正式开展企业年金管理业务。资料显示，自2010年以来，泰康资产的投资收益率一直高于行业平均水平，排名也稳定在前三分之一。

　　在段国圣看来，虽然保险资金的投资策略兼顾长期和短期，但其中的均衡并不是很好把握，而受托管理企业年金，更是需要把握客户的收益目标、风险偏好，进行合适的投资策略安排和资产配置。

　　在泰康从事投资十余年，并带领团队成功投资中粮我买网、伦敦金融城Milton　Gate写字楼等项目的段国圣对投资有着独到的感悟，在他看来，投资最重要的就是企业商业模式。要对公司的运行模式有所判断，看它对社会是否有益，是否符合未来经济发展的方向。

　　访谈

　　经济观察报：泰康资产在企业年金管理层面取得了怎样的成绩？

　　段国圣：自2007年11月获得企业年金基金投资管理人资格以来，公司已经为金融、电力、能源、铁路等行业的众多央企及大型企业提供了企业年金基金投资管理服务。

　　截至2016年3月末，泰资产投资管理企业年金组合405个，规模1202.65亿元，稳居市场前二位。泰康资产自2008年正式开始企业年金的投资运作，虽然没有经历2007年股票市场的大牛市，但公司在2008年至今资本市场大幅震荡期间仍为委托人实现了优异的投资业绩，历年投资业绩均名列市场前茅。

　　经济观察报：泰康资产是如何进行企业年金管理的？

　　段国圣：公司围绕企业年金投资管理服务，建立了完善的组织架构和业务体系。组织层面，公司为企业年金建立了独立的营销服务团队、投资管理团队及运营保障团队，专业人员超过100人。制度层面，公司针对企业年金业务制定并不断完善专门的管理制度，搭建了健全的制度管理体系。投资层面，公司为企业年金全面开放研究资源，配备优秀的投研人员专业从事企业年金投资管理，并通过相关机制安排，保证人员的稳定性。风险层面，公司建立了全面风险管理体系及先进的投资组合风险控制系统，保证企业年金资产的安全性。系统层面，公司为企业年金配备了专业的信息技术系统和完善的灾备系统，从技术上保证了年金资产的安全顺畅运作。

　　经济观察报：一直以来，泰康资产都保持着领先于同行的投资收益，也体现了公司的投资能力，目前，公司的大类资产配置是怎么样的呢？

　　段国圣：以固定收益为主，包括一般的固定收益投资，也包括非标投资，也就是基础设施、不动产等。非标的收益比一般的固定收益高一点，但是一般的固定收益投资在交易、融资方面更有优势。

　　经济观察报：可否介绍下公司的另类投资进展？

　　段国圣：2015年，泰康领投天士力大健康产业基金，并成功投资中粮我买网、伦敦金融城Milton　Gate写字楼等项目。在基础设施及不动产投资方面，2015年泰康资产新增的自主发行的另类产品规模为340亿元，所注册的保险另类产品规模在行业内排名前三。在金融产品投资方面，按上市公司口径，与保险业上市公司相比较，至2015年底泰康人寿金融产品投资占比位居第一。

　　经济观察报：您如何看待另类投资中存在的风险？

　　段国圣：另类投资风险的确存在有，但在保险行业相对较小。保险公司的风险取向和其他金融行业不一样，它的信用控制严，因此另类的风险在保险行业是比较低的。

　　经济观察报：债券方面的风险您如何判断？

　　段国圣：债券里面，保险行业参与量大，风险总会暴露一些，这是很正常的，遇到也没什么，这么多行业遇到问题，买债券总会碰到几单。但是，在我看来，最近两三年没大事。债券风险一定会爆发，但可能大部分都会被解决。三年之内，没系统性风险，三年之后要看经济发展的情况。

　　经济观察报：公司的海外投资是怎样的布局？

　　段国圣：目前，泰康资产海外投资规模已经超过30亿元，此外还有13亿美元的公开市场投资。海外投资项目包括写字楼、酒店、私募股权投资基金LP投资、高端住宅等。主要集中在伦敦、纽约、芝加哥等地区。目前，泰康资产的海外投资额度已经全部用完。

　　经济观察报：您怎么看保险资金的举牌行为？

　　段国圣：保险公司举牌是金融资本和产业资本的有效结合。对于保险公司来说，举牌买入上市公司股权可以当做债券来看，用一笔钱投进一家公司且持股比例超过5%，就可以使用权益法了，权益法意味着股票的涨跌并不重要，能穿越经济周期获得分红就很好了，但长期投资一家公司这个事情也不是那么容易的，一个投资团队，能够把一个公司看7到10年的时间太难了，所以需要强大的投研团队支持。