太平洋资产管理公司副总经理程劲松： 提升另类投资产品在险资配置中的比例

随着近期《关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》、《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》、《关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》等一系列文件的下发,保险资金对接实体经济的投资范围、方式、领域等问题备受关注。
　　事实上,保险资金对接投资实体经济也是一项“技术活”。日前,21世纪经济报道记者专访了中国太平洋保险集团的太平洋资产管理有限责任公司(下称“太保资产”)副总经理程劲松。他表示,保险资金对接实体经济,目前主要通过债权投资计划、股权投资计划和资产支持计划等直接融资方式,重点投向交通、能源、政府基础设施和棚户区改造等民生领域项目。
　　近十年,太保资产已经累计设立债权、股权计划、资产支持计划等另类投资产品82项,累计投资资产规模约1600多亿元。从另类投资产品形态看,各类债权投资计划75项,目前余额约1330亿元,规模占比90.61%。从项目的投资区域看,在全国20多个省、市、区均有投资。从项目的投资领域看,覆盖了全部可投资范围。
　　拆解三类投资方式
　　《21世纪》:目前,保险资金对接实体经济主要通过哪些方式?这些方式各有哪些优势和亟待改进之处?
　　程劲松:保险资金对接实体经济主要通过债权投资计划、股权投资计划和资产支持计划等直接融资的方式。目前,太保资产另类投资产品中,债权投资计划占比90%、股权投资计划和资产支持计划各占5%。
　　在三类产品中,债权投资计划交易结构最为成熟,最能满足实体经济对保险资金量大、期长的直接融资需求,但债权投资计划对投资项目和信用增级要求较高,能投放的项目受到一定限制。
　　股权投资计划可以提供股本金的投资,有利于企业降低负债比例,优化股比,但股权投资计划对当期收益以及退出安排要求高,合作对象受到一定限制。
　　资产支持计划的优势是可以盘活企业存量优质资产,提高企业资产利用效率,但保险资金作为私募性质的ABS,成本相较公开市场高,与公开发行ABS产品比,对企业吸引力较小。
　　《21世纪》:相较其他资金,保险资金对接实体经济具有哪些优势?参与实体经济投资,可以为保险资管业提供哪些发展机遇? 
　　程劲松:相比其他金融机构,保险资金净现金流充裕,资金期限长,可以牺牲一定的流动性。因此,保险资金提升对优质另类投资产品的配置比例,支持实体经济发展,是当前环境下保险资金的重要选择。
　　首先,通过参与实体经济投资,体现了保险资金在服务国家经济社会发展方面的重要责任;其次,保险资产管理业扩大了自身可投资范围,为背后的保险资金配置需求找到了优质资产,提升了保险资金的投资收益,增强了保险业资产负债管理的能力,而这又可以反哺保险主业的健康和可持续发展;最后,保险资产管理业跻身大资管行业的潮流,成为未来大资管行业中很具活力与潜力的一股力量。与此同时,保险资产管理机构也培养了自己的专业团队,加深了对实体经济各行业的认识,提升了风险识别和控制能力。
　　《21世纪》:保险资金投资实体经济,面临哪些挑战?如何应对?
　　程劲松:保险资金投资实体经济主要是在基础设施建设领域,随着投资增速的下降,保险资金可投资的项目也在相应减少。
　　近期国家对于地方政府融资行为进行规范,对保险资金基础设施投资也有一定的影响。过去,保险资金主要倾向投入地方政府投融资平台主导的基础设施和民生工程项目,现在则着重投向地方政府经营类企业且具有稳定现金流的项目。同时,我们还积极参与“一带一路”带来的重大项目机会,参与供给侧改革带来的行业整合机会,关注国企混改的投资机会。
　　关注基础设施、棚户区改造等
　　《21世纪》:在实际操作中,有没有项目类型、底层资产和地区的偏好?
　　程劲松:虽然在实际操作中,我们会优选省会城市、计划单列市和经济相对发达地区的企业开展合作,但重点还是看交易对手,即看企业、看项目,从这个角度说,我们是没有地区偏好的。
　　近年来,我们在中西部地区已累计投资超过300亿元,涉及基础设施和民生工程。如甘肃兰州的第二水源地项目、内蒙古的高速公路项目、云南昆明的棚户区改造及江西赣州的保障房项目等。保险资金对这些项目的投入,受到了地方政府的欢迎。
　　此外,我们会继续加强与行业基本面稳定的大型企业的合作,鼓励创新业务发展和对国家战略新兴产业的投资;关注、开拓分散型优质金融资产和企业资产证券化的业务机会;积极参与重大工程的PPP项目。
　　《21世纪》:有哪些项目运用了创新投资模式?
　　程劲松:比如在2014年底,由太保资产发起设立的“太平洋-上海城市建设与改造项目资产支持计划”,投资规模18亿元,期限3年,投资于虹口区旧区改造项目及与旧区改造相关的城市建设项目,项目为虹口区11街坊地块的拆迁、安置与改造。
　　这项计划采用了“项目资产支持计划→有限合伙企业特殊目的公司→政府旧城改造项目”这一创新投资模式,在保险业内首次运用保险资金以股权形式投资旧区改造项目,创新性运用特殊目的主体作为项目载体,降