央行存准金缴存范围扩大

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　　【摘要】今年以来，一些中小银行流动性压力较大，为了获取存款，他们常常采取这样的方式：贷款给企业，然后企业将部分信贷资金作为保证金存款存入银行，银行再开具承兑汇票，企业拿着汇票到另一家银行贴现。这样一来，企业能获得更多资金，银行也获得了一笔存款。
　　央行突然宣布扩大存准金缴存范围，这令众多分析师感到不解：从流动性上看，它类似于提高2～3次准备金率，对流动性显然有进一步收紧作用；但从政策本身看，由于今年已加息3次，提准6次，这让市场相信年内已很难再看到任何紧缩政策了。
　　而随着8月PMI数据暗示出口转坏，货币政策或许正走进紧缩与宽松的最后夹缝中。
　　加息提准可能性骤降
　　一位券商资产管理方面的朋友急切地告诉我，央行可能将差别化地下调银行准备金率。但在某些银行研究员眼里，这根本就没有可能。于是到了每周五下午6点左右，股民都会下意识地看下新闻，是否又加息或提准了。
　　央行似乎并不愿意一成不变。近日，央行通知，计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。从9月5日起实行分批上缴。什么是保证金存款？简单来说，商业银行为保证客户在结算、资金融通后履行相关义务，与其约定将一定数量资金存入特定账户。一旦客户违约，银行有权直接扣划该存款。
　　为什么又要将保证金存款上缴存准金？国海证券认为，承兑汇票现已成为拉存款工具。上半年，在7.8万亿社会融资规模中，承兑汇票增加1.3万亿元。其增加的规模较大，对金融机构与企业本身都有较大风险。承兑汇票统一纳入银行对企业授信额度之中，且很多银行在开具承兑汇票时，除要求保证金存款外，还要求存货担保。但若6个月后，出票人因经营不善无法支付票款，则银行须承担担保责任，考虑到存货并不容易变现，或将产生大量坏账。
　　据国海测算，考虑存准率21%的平均比例，商业银行体系累计上缴的存准金在9000亿元左右。按月测算：如果以7月数据为计算基础，9月份起至明年2月份止，因补缴准备金引起的资金回笼规模大约为1500亿、2300亿、2300亿、770亿、1000亿和1000亿。10月和11月影响最大。据统计，从今年9月～明年2月，补缴准备金合计将带来8870亿元的回笼规模。
　　从冻结资金的效果，扩大存准金缴存范围相当于提高2～3次准备金率。如果央行不在公开市场上大幅减少正回购与央票发行，资金面显然将更加紧张。资料显示，今年下半年到期资金为1.3万亿，其中8月～12月到期资金3650亿元。另据国信证券估算，下半年新增流动性预计为2.8万亿，较上半年减少3万亿。
　　“将保证金存款纳入存准金缴纳范围，主要目的是央行补缺漏洞，同时对信贷和银行表外风险进行控制”，国海证券宏观研究员邹璐告诉记者，“这将使下半年流动性偏紧张。但具体影响幅度有多大，现在还很难判断。因为央行可以通过公开市场操作进行净投放，从而减轻资金面压力。可以预见的是，年内无论是提准或加息的可能性都已经很小了。”
　　提示：在扩大存准金缴存范围后，今年不会再看到提高准备金率或加息的动作。尽管该政策效果和提准类似，但其性质并不一样。并不能把它简单地看成是紧缩工具，因为其目的主要是控制银行表外风险。至于对流动性影响大小，相信未来还有回旋余地。主要是央行通过减少央票、正回购来进行调整。一些中小银行甚至把保证金存款作为存款的重要来源，这如果不纳入存款准备金缴存范围，会使流动性管理出现漏洞。“准备金新规”是央行根据商业银行实际状况进行的正常政策调整，客观上也有利于加强流动性管理。