【摘要】今年以来，保监会先后批复平安人寿、阳光产险、中国人寿、新华人寿分别发行不超过90亿元、10亿元、380亿元、100亿元次级债。此外，中国平安、中国人寿、新华人寿今年还分别有不超过260亿元A股可转债、不超过80亿元人民币或等值外币的次级属性债务融资工具（在境外发行）、不超过50亿元的债务融资工具。上述5家险企2012年融资规模已达1045亿元，其中4家保险上市公司的融资规模已达到1035亿元。
8月13日晚，中国太保发布公告称，太平洋人寿获批发行募集规模不超过75亿元的10年期次级定期债务。这是继平安人寿、阳光产险、中国人寿(601628,股吧)、新华人寿之后，半年来第5家获批发行次级债的保险公司。据统计，加上此次太平洋人寿获批发行的75亿元次级债，半年内险企已获批发行次级债655亿元。
据统计，此前太平洋人寿曾分别于2010年9月及2011年12月两次获批发行募集规模不超过40亿元、80亿元的10年期可赎回次级定期债务。
海通证券认为，太平洋人寿偿付能力充足，此次在降息背景下再度发行75亿元次级债，更多地是为未来做准备。截至2011年底，太平洋人寿偿付能力较为充足，太保集团、太平洋产险、太平洋人寿偿付能力充足率分别为284%、233%及187%。申银万国证券预计，此次75亿元次级债将分别提升太平洋人寿和太保集团偿付能力充足率37个和26个百分点，太平洋人寿和太保集团2012年末的偿付能力充足率预计分别达200%和270%左右。
此次太平洋人寿发行75亿元次级债之后，该公司次级债余额为155亿元，已占其2011年末净资产的48%，短期将不能再继续通过发行次级债方式融资。
据分析，偿付能力充足率逼近监管红线，仍旧是保险巨头相继发债的直接动因。另外，今年以来股票市场的持续萎靡及产品结构凸显畸形，也加速了保险公司的资本消耗。
尽管国内保险公司的融资方式有股东注资、IPO、公开或定向增发、发行次级债、发行可转债等多种，但在股市萎靡的情况下，发行次级债仍是险企融资的首选。
【提示】业内人士指出，发行次级债只能解决资本之缺的近忧，并不能一劳永逸地解决未来3至5年偿付能力的问题。而随着发行次级债频率的加快，保险公司的次级债发行额度越来越少，未来发债的空间将越来越小。假设在资本市场不出现剧烈波动、业务稳步发展的情况下，保险业今年募集到的资金可支撑1至2年的业务发展，预计2013年下半年至2014年上半年，保险业将迎来下一轮融资高峰。
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