沪港通正式“开车” A股保险股成最受益板块之一

　　【摘要】自昨天沪港通开通以后，很多机构都积极布局市场，与此同时，A股的投资价值开始凸显。据了解，商股继续领涨，证券指数也现大涨行情，其具体情况如下。

　　上周证券指数大涨+7.8%其中中信+12.8%、海通+11.7%、华泰+11.2%等涨幅居前国元-5.87%、东吴-3.4%。大型低估值券商涨幅领先符合预期。

　　从风险/收益角度看目前时点相比证券股我们认为A股保险股更有吸引力。

　　注意到7月初至今上证指数+21.0%证券指数大涨48.8%代表公司中信证券上涨35.8%最新市值接近1700 亿、2014 年1.79x P/B 和22x P/E。

　　但同样高beta保险股仅上涨18.3%、代表公司中国平安+13.9%。我们认为大型券商仍有一定上涨空间但目前时点从风险/收益看保险股更有吸引力。

　　为何目前时点看好A股保险股2013 年以来保险股持续跑输大盘但历史经验看保险股弹性非常大2006-07 年大牛市以及2012 年保险股均大幅跑赢上证指数。我们认为A 股保险股跑输大盘的原因：1) 封闭市场；2)今年7月底前的两年市场流动性不是很充裕。在一个缺乏长期投资者的封闭市场流动性不足会导致资金偏好中小股票市值偏大的保险股被抛弃、持续处于低估值。但上述二因素已发生变化随着央行货币政策转变流动性已发生变化；沪港通开通后A 股不再是封闭市场随着海外长期投资者进入沪港通标的的低估值保险股有望受到青睐。

　　沪港通“开车”，A股保险股将成为沪港通开通最受益板块之一。

　　沪港通正式开通，海外投资者更偏好可自由流通市值足够大、行业增长潜力好、估值水平低的行业。保险股基本面非常强劲:保费收入在经历三年调整后重获强劲增长今年高投资回报有望驱动明年保费高增长；投资渠道拓展/构成变化有望驱动行业投资收益率继续攀升；继续看好寿险景气度持续恢复及明年新业务价值高增长。考虑保险股明显估值优势，A股保险股将成为沪港通开通最受益板块之一维持首选平安其次太保。

　　提示：综上可知，沪港通正式“开车”，保险相对券商更具吸引力，而且，A股保险股成最受益板块之一。此外，投资者可以根据市场行情来理性布局A股保险股。