民生银行保险资金“死扛”银行股

随着今年以来券商、基金公司、保险公司资产管理业务投资范围逐步放宽，泛资产管理时代真正来临。保险公司也加入与银行合作的队伍。民生银行保险在“银行股可能存在系统风险”的悲观预期下，死扛成为投资者的逻辑诉求。

已经是“白菜价”的银行股，如今还在跌跌不休，这让投资者多少有些始料未及。尤其是连日来民生银行的领跌，急坏了重仓银行股的国内保险公司。是跟着减持，还是趁机加仓？昨日接受记者采访的保险投资经理观点基本一致：“死扛！”

“民生银行领跌银行股，主要是市场对其不良贷款余额和不良率持续上升的担忧，而导火索正是由于国际投行做空银行业和中国经济。”一家大型保险资产管理公司投资经理向记者坦言，市场目前最担心的是，经济下行过程中，银行股上半年业绩不错还跌，是不是意味着该板块尚有风险没有释放？

于是，在“银行股可能存在系统性风险”的悲观预期下，股市做出了提前反应。一家中资保险巨头投资部人士说，“我们内部认为，银行股的风险是有的，但已经都反映在了股价上。银行板块在存量资金博弈背景下，虽无上涨空间，但有一定的防御性。因此，我们目前不打算抛售银行股。”

从刚刚披露收官的上市公司半年报来看，截至6月末，保险巨头重仓工行、建行等多只银行股。其中，中国平安、中国人寿持有此次领跌的民生银行。从目前来看，银行股在整个保险资金的权益配置中已属于超配水平，如中国平安在银行股上的资产配置规模已达400亿元，约占其股票资产的50%。

但多数持有银行股的保险机构向记者表示，目前对银行股的操作思路是：“不抛弃、不放弃。”这样的操作逻辑来源于，保险资金与基金等机构不同的投资诉求。

“我们基本上对银行股长期持有，靠分红维持生计。”沪上一家保险机构投资负责人说，近年来，银行股的分红率比较稳定，基本都在5%以上，与高利率保单的负债属性较为匹配，与保险资金追求长期稳定的特性相匹配。以中国平安为例，据其高管透露，银行股已经为其累计贡献了26亿元的分红收益。

“我们认为，市场对于银行股的担心过度悲观了。”上述负责人告诉记者，根据他们内部的探讨结果，他们认为，目前银行在资本充足率、未来盈利增长等方面的表现，可以抵挡眼下在不良贷款和净息差方面的问题。

尽管“死扛”的态度坚决，但保险机构却难以回避银行股下跌所带来的“杀伤力”。

短期来看，银行股的波动必然会对重仓的保险机构当期利润产生负面影响，这对于已经背负百亿浮亏包袱的保险机构而言，无疑是雪上加霜。“好不容易在上半年消化了一半的浮亏，如果银行股继续跌的话，浮亏又会放大，下半年计提减值压力仍旧不小。”多位保险机构投资经理感慨道。

　　泛资产管理时代来临：新增保险通道

“我们正在准备与保险公司合作发行一款投资保险资管债权投资计划的理财产品，通道由保险公司提供，项目和资金则均由我们提供。”某股份制银行同业金融部负责人称。

此外，工商银行11月末发行的一款“‘安享回报’黄金套利投资型人民币理财产品”，产品说明书载明其投资范围包括保险资产管理公司投资计划。与此同时，保险债权计划同样被列入北京银行天天盈1号和3号非保本浮动收益理财产品的投资范围。

这样合作模式与银信合作、银证合作没有太大差异，银行负责挑选合适的项目并发行理财产品募集资金，合作的保险资产管理公司则负责为理财产品设立债权投资计划，以此实现项目和资金的对接。

由于负责募集资金的银行直接面对客户，需承担声誉风险，并且银行在债权类投资方面具有天然优势，多年来无论是银信合作，还是银证合作，以及最新的银保合作等，银行无一例外均选择自己挑选项目，借其他金融机构的通道实现对包括债权类资产在内的各类资产的投资。

事实上，今年以来保险资管公司设立的大量债权投资计划中已活跃银行的身影，此前一些银行通过为保险资管公司的债券投资计划提供担保的模式进行合作，银行从中收取担保费。